6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上提出完善短端利率调控机制的两项举措：将临时隔夜正/逆回购的操作利率区间由此前的70个基点收窄为对称的50个基点；适时增加公开市场隔夜逆回购操作品种。
根据当天央行公告 ，央行决定即日起优化公开市场临时隔夜正/逆回购操作要素 ，操作时间调整为工作日15:00—15:30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25个基点和加点25个基点 。本次调整后 ，按照当前政策利率测算的隔夜正/逆回购操作利率上下限分别为1.65% 、1.15% 。
“两项举措有助于完善短端利率调控机制 ，持续推动货币政策框架向价格型转型，增强政策利率向市场利率的传导。”业内人士总结称 ，收窄临时隔夜正/逆回购的操作利率区间宽度并完善使用机制 ，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用 。适时增加隔夜逆回购操作品种，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性 。
一方面，自2024年7月推出以来 ，临时隔夜正/逆回购操作发挥了类似利率走廊的作用。收窄操作利率区间宽度 ，将提高货币政策价格型调控工具的精准性和有效性，向市场释放更为明确聚焦的政策利率信号 。
近年来 ，相较于以常备借贷便利（SLF）利率为上廊 、超额存款准备金利率为下廊的利率走廊 ，央行通过设定临时隔夜正/逆回购操作利率区间，事实上为市场利率框定了一个更窄的“软走廊 ” ，有效约束短期市场利率波动幅度 。
临时隔夜正/逆回购工具推出以来 ，货币市场隔夜利率（DR001）始终保持在临时回购利率区间内，运行更加平稳。今年以来 ，DR001基本在政策利率上下20个基点的区间运行 ，央行顺势收窄临时回购利率区间，也体现了稳中求进的总体原则。此外 ，央行还将临时隔夜正/逆回购的操作时间适当提前 ，并披露了工具的触发条件，即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率，能更好稳定市场预期 。
国际上看 ，其他主要央行在完善货币政策框架过程中 ，都曾通过收窄利率走廊的方式，增强对短端利率的调控能力 。此前 ，央行临时隔夜正/逆回购的操作利率上下限分别是加点50个基点和减点20个基点 ，对短端利率波动的容忍幅度相对较大。因此，央行收窄临时正/逆回购的操作利率区间宽度 ，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用 。
另一方面 ，临时隔夜正/逆回购还是一项日间流动性管理工具，既能通过正回购吸收市场流动性 ，又能通过逆回购投放市场流动性 ，从而熨平流动性波动 。央行宣布将适时增加隔夜逆回购品种，既是顺应市场需求 ，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。
我国央行的公开市场主力操作品种是7天期逆回购 ，这与欧央行、英格兰银行等类似，能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来实践中也发挥了市场定价锚的作用 ，有效维护了短端利率平稳 。
相较而言 ，隔夜正/逆回购操作期限更短，在月末等时点 ，金融机构临时性资金需求增加 ，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性“削峰填谷 ”目的 。
中信证券研报认为 ，后续央行可能会出台常态化隔夜逆回购工具 ，其操作模式可能和7天期逆回购类似，可能与7天期逆回购维持一定利差 ，预计配合临时隔夜正/逆回购工具 ，对DR001的调控会更加精细化。
（文章来源：证券时报）
根据当天央行公告 ，央行决定即日起优化公开市场临时隔夜正/逆回购操作要素 ，操作时间调整为工作日15:00—15:30，操作利率分别调整为公开市场7天期逆回购操作利率减点25个基点和加点25个基点 。本次调整后 ，按照当前政策利率测算的隔夜正/逆回购操作利率上下限分别为1.65% 、1.15% 。
“两项举措有助于完善短端利率调控机制 ，持续推动货币政策框架向价格型转型，增强政策利率向市场利率的传导。”业内人士总结称 ，收窄临时隔夜正/逆回购的操作利率区间宽度并完善使用机制 ，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用 。适时增加隔夜逆回购操作品种，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性 。
一方面，自2024年7月推出以来 ，临时隔夜正/逆回购操作发挥了类似利率走廊的作用。收窄操作利率区间宽度 ，将提高货币政策价格型调控工具的精准性和有效性，向市场释放更为明确聚焦的政策利率信号 。
近年来 ，相较于以常备借贷便利（SLF）利率为上廊 、超额存款准备金利率为下廊的利率走廊 ，央行通过设定临时隔夜正/逆回购操作利率区间，事实上为市场利率框定了一个更窄的“软走廊 ” ，有效约束短期市场利率波动幅度 。
临时隔夜正/逆回购工具推出以来 ，货币市场隔夜利率（DR001）始终保持在临时回购利率区间内，运行更加平稳。今年以来 ，DR001基本在政策利率上下20个基点的区间运行 ，央行顺势收窄临时回购利率区间，也体现了稳中求进的总体原则。此外 ，央行还将临时隔夜正/逆回购的操作时间适当提前 ，并披露了工具的触发条件，即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率，能更好稳定市场预期 。
国际上看 ，其他主要央行在完善货币政策框架过程中 ，都曾通过收窄利率走廊的方式，增强对短端利率的调控能力 。此前 ，央行临时隔夜正/逆回购的操作利率上下限分别是加点50个基点和减点20个基点 ，对短端利率波动的容忍幅度相对较大。因此，央行收窄临时正/逆回购的操作利率区间宽度 ，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用 。
另一方面 ，临时隔夜正/逆回购还是一项日间流动性管理工具，既能通过正回购吸收市场流动性 ，又能通过逆回购投放市场流动性 ，从而熨平流动性波动 。央行宣布将适时增加隔夜逆回购品种，既是顺应市场需求 ，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。
我国央行的公开市场主力操作品种是7天期逆回购 ，这与欧央行、英格兰银行等类似，能够较好平衡操作精细程度与到期滚续压力，多年来实践中也发挥了市场定价锚的作用 ，有效维护了短端利率平稳 。
相较而言 ，隔夜正/逆回购操作期限更短，在月末等时点 ，金融机构临时性资金需求增加 ，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性“削峰填谷 ”目的 。
中信证券研报认为 ，后续央行可能会出台常态化隔夜逆回购工具 ，其操作模式可能和7天期逆回购类似，可能与7天期逆回购维持一定利差 ，预计配合临时隔夜正/逆回购工具 ，对DR001的调控会更加精细化。
（文章来源：证券时报）
